Недоліки Формули Гордона при виборі акцій компаній і обчисленні розміру ставки дивідендів

Формула Гордона часто зустрічається в спеціальній термінології фінансового менеджменту, згідно з якою ставка дивіденду визначається курсом акцій. Але найчастіше на практиці в деяких акціонерних товариствах показники, отримані з цієї формули, не збігаються з реальним курсом. Для об'єктивності слід дотримуватися кількох умов: акціонерні товариства повинні регулярно виплачувати дивіденди. Розмір безпосередньо залежить від стану фінансових активів, а також важлива сума чистого прибутку. Оскільки дотримання всіх умов практично неможливо, показник курсу акцій рідко збігається з справжнім курсом акцій акціонерного товариства. Як пояснити той факт, що більшість акціонерних товариств досить часто протягом декількох років не виплачують дивіденди. Однак у багатьох з них курс акцій зростає. Якраз за формулою Гордона цей факт неможливо пояснити. Тому потрібно застосовувати модифіковану формулу Гордона для обчислення реальної вартості акцій на біржі. Коли ми візьмемо до уваги єдиний фактор, за яким визначають вартість акцій на ринку, - розмір кривої дивідендів. Ціновий рівень акцій в цьому випадку стає прямо пропорційний ставці дивідендів. З іншого боку існує обернено пропорційна залежність від ставки банківських відсотків за депозитним сегменту.

Розбір формули Гордона на готовому прикладі

Для прикладу, акціонери вирішили встановити ліміт ставки дивіденду в межах 50 умовних одиниць (грошових одиниць тієї чи іншої держави) для звичайної акції. Таким чином, з огляду на встановлену комерційними установами банків середню ставку по депозитах - 20% отримана ціна акції дорівнює 50 у.о. ділимо на 0,2 за ставкою - разом отримаємо: 1000 у.е. Звичайно, без щорічної виплати дивідендів ставка (50 у.о. для однієї акції) залишиться на одному рівні протягом тривалого періоду. Як відомо, в сучасних реаліях ці передумови не зберігаються. Часто дивідендні стратегії тих чи інших акціонерного товариства не прораховують ставку дивідендів в грошових одиницях держави на одну акцію. Перш за все, обчислюють частку чистого доходу. Отже, в кінці кожного звітного року цей прибуток спрямовується в русло дивідендних виплат. Наприклад, підприємство «N» робить висновок, що для того, щоб виплатити дивіденди, необхідно 20-25% від чистого річного доходу. Відомі випадки прямого узагальнення формули Гордона для умов нерегулярних грошових потоків.

Переваги в формулі Гордона з урахуванням додаткових показників

Саме формула Гордона в розрізі класичного курсу фундаментального аналізу вважається методом оцінки акцій з дивідендами, що відносно рівномірно зростає. Підрахунок формули поточної вартості нагадує ряд суми членів геометричної прогресії, яка нескінченно убуває. Ця формула досить поширена. Що необхідно врахувати в якості параметрів для роботи з цією формулою? У цю групу показників включається поточна вартість акцій, останні дивіденди за річний період і темпи зростання дивідендів (приблизні). Формула Гордона пов'язана з можливістю покупки дорогих і вагомих на ринку підприємств. Всі викликано якістю бізнесу, брендової приналежності (або її відсутності), «ровом безпеки». При цьому всі ці захмарні і нереально нематеріальні поняття цілком можуть придбати реально-практичні риси. Робимо висновки! Відбір проходять ті компанії, які:

1. Стабільно виплачують дивіденди.


2. Дивіденди зростають разом з чистим доходом.


3. Мають стабільний курс підприємства на ринкових полях (так як необхідно враховувати рівень ризиків інвестицій).

В результаті ми бачимо те, що не всяка компанія може собі дозволити користуватися подібними підрахунками.