Модель Гордона і формула оцінки бізнесу для інвестування або покупки

Моделлю Гордона оцінюють вартість бізнесу і інші інвестиційні об'єкти. Автор моделі - економіст М. Дж.Гордон. Сутність моделі Гордона визначається наступним чином: «Вартість інвестиційного об'єкта на початку постпрогнозного періоду дорівнюватиме сумі поточних вартостей всіх майбутніх величин щорічних грошових потоків в постпрогнозном періоді». Таким чином, річний дохід капіталізується, формуючи вартість бізнесу. А розраховується як різниця між ставкою дисконтування і довгостроковими темпами зростання.

Тут можна завантажити приклад роботи формули Гордона в Excel.

Гордоном було запропоновано спрощене рівняння:

FV = CF (n + 1) / (DR - t)

Для розрахунку формули беруться такі показники:

• FV - вартість об'єкта в постпрогнозном періоді;


• CF (n + 1) - потік доходів на початок постпрогнозного періоду;


• DR - ставка дисконтування;


• t - довгострокові темпи приросту потоку доходів в залишковому періоді.

Особливість моделі Гордона визначає бізнесу оцінку

Особливість полягає в тому, що при дотриманні певних умов рівняння стає еквівалентом для загального рівняння дисконтування потоку грошових одиниць. Для визначення бізнесу поточної вартості власного капіталу (FV) необхідно очікувані грошові потоки за певний період (CF (n + 1)) розділити на різницю між ставкою дисконтування (DR) і темпом приросту (t). Гордону необхідно було знайти рішення для розрахунків дивідендів, від того спочатку її назвою було «модель дивідендів». Дане рівняння є узагальненим. Різниця DR - t ще трактують нормою капіталізації. Для прикладу, результат від ділення 1 / (DR - t) вважається множником (іншими словами - коефіцієнтом) до доходу. Відповідно, дуже раціонально модель Гордона вважати сумісною із загальною моделлю оцінки. Оцінка бізнесу по даній моделі визначається твором доходів на коефіцієнт. Таким способом, звернувшись до способу обчислень за формулою Гордона можна проаналізувати інформацію про запасі або бізнесі в цілому. Іноді в літературі зустрічається термін модель ЗРОСТАННЯ (це практично синонім). Її розрахунки прогнозів корисні і активно застосовуються як в управлінні бізнесом, так і при його купівлі / продажу.

Майрон Гордон створив модель дисконтування грошових потоків

До моделі Гордона вдаються для забезпечення важкою до вирішення оцінки, при податковому плануванні, при оцінці акції з рівномірним ростом дивіденду на фондовому ринку. Дану модель ефективно застосовувати:

• якщо спостерігається об'ємність ринку збуту;


• простежуються стабільні поставки сировини, матеріальних ресурсів для виробництва;


• існує довговічність застосовуваних технологій і обладнання, гарантія інноваційних модернізацій;


• доступні грошові ресурси на розвиток підприємства;


• стабільна економічна ситуація.

Майрон Дж. Гордон вивів таку модель ще в 1959. Однак, для вище згаданої моделі існують і альтернативи в загальному розрізі дисконтування грошових потоків (DCF). Слід враховувати, що дивіденди можуть виплачуватися тільки згідно результатів господарської діяльності підприємства. Для цього вкрай важливо володіти досить достовірними даними для прогнозування очікуваних дивідендних виплат. Прогноз дивідендів - це вкрай складне завдання, так як існують різні господарські ризики (навіть якщо підприємство отримало високу оцінку за стабільність бізнесу). Були розроблені спеціальні прийоми, які дозволяють якомога точніше зробити апроксимацію майбутніх виплат по дивідендах. Тільки з такою оцінкою формула буде раціонально застосовна. Саме в моделі Гордона використовуються припущення про стабільне темпі приросту дивідендних виплат.Така модель є варіацією моделей дисконтування дивідендів, а також способом визначення цін на акції або оцінити бізнес в цілому. Наприклад, позабіржових компаній. До речі, саме цей сегмент практично неможливо оцінювати іншими методами.

Моделлю Гордона обчислюється прогноз зростання грошового потоку

Коли термін прогнозованого періоду закінчується, то передбачається, що рівень збільшення продажів і прибутку буде стабільний, а показник зносу дорівнює показнику капіталовкладень. Ця вартість буде визначатися з обов'язковим зазначенням ставки дисконту в процентному співвідношенні, темпами зростання грошового обороту в співвідношенні відсотків за річний часовий відрізок. Важливо запам'ятати, що показник вартості по закінченню прогнозованого періоду за формулою Гордона визначається тільки в кінці прогнозного періоду. Але якщо мова йде про перший рік в постпрогнозном періоді, то ці дані зводяться окремо з обов'язковим впливом зростання потоків фінансових коштів. Використовують ту ж ставку з дисконтування.